俄烏沖突還在持續。
俄羅斯提醒不友好國家注意它們對俄羅斯的進口依賴，俄羅斯工業和貿易部將決定誰將獲得氖、氪、氙等惰性氣體。12月31日前，只有在獲得國家特別許可的情況下才能出口氖、氪、氙等惰性氣體。
這些惰性氣體是芯片行業的重要原料，尤其是氖氣，在光刻機最核心的刻蝕環節至關重要。
烏克蘭是全球最大的惰性氣體供應國之一，不過2022年3月，馬里烏波爾和敖德薩的惰性氣體工廠因戰火而停產，引發全球芯片產業鏈陷入極度緊張。
據報道，超過90%的美國半導體級氖氣的供應來自烏克蘭，全球70%的半導體級氖氣來自于烏克蘭。
講真，砸腳的石頭，確實是挺多的。
星空君博覽財報，了解到中芯國際等芯片制造企業也都需要大量的氖氣等惰性氣體，中國芯片產業的惰性氣體能不能有保障？
中國有不少從事特種氣體的企業，比如，華特氣體。
1999年，兩個儲氣罐、兩臺車，華特氣體的前身南海華特成立。
華特氣體的起步，是從做氬氣開始的。
著名的網紅手工耿，徒手焊齒輪的操作讓我佩服不已，他使用的耀眼的工具，叫氬弧焊。
和普通電焊相比，氬弧焊使焊材不能和空氣中的氧氣接觸，從而防止了焊材的氧化，因此可以焊接不銹鋼、鐵類五金金屬。
星空君曾經有一個考取氬弧焊資質證書的機會，可惜被上大學耽誤了。
和大部分氣體企業滿足于工業用氣不同，華特氣體起步后就一直專注于特種氣體。
2005年，公司的第一個特氣產品高純二氧化碳進入了日本TDK子公司東莞新科電子；2007年，公司的一氧化氮進入了三星；2012年，公司的四氟化碳打入臺積電；2013年，公司的六氟乙烷開始供應中芯國際……
現在，除中芯國際外，公司的光刻氣體供應ASML、Intel、三星等知名芯片巨頭。
01
無趣的科創板氣體龍頭
如果華特氣體不從事光刻氣體，怕是沒什么上科創板的機會；如果華特氣體不是上了科創板，甚至沒有被星空君看上的機會。
因為公司的業績，太平淡了。
平淡到無趣。
數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空
受益于芯片行業國產化替代進程加快，公司的業績在2020年開始有了明顯的增加，2021年實現營業收入13.47億元，同比增長34.78%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.29億元，同比增長21.46%。
02
氣源的安全可控
考慮到俄烏沖突導致的氖氣緊張，對華特氣體有沒有影響。
招股書顯示，公司之前的氖氣主要來自于烏克蘭。
但隨著國產氖氣供應的充裕，氣源已經切換為臨沂、邯鄲、北京等地的國內氣源供應商為主。其中，到2019年，臨沂啟元氣體氖氣供應比例已經超過55%。
這意味著，華特氣體不會缺氖氣，中國也不會缺氖氣。
那為什么歐美的氖氣這么依賴烏克蘭？
原因說起來很黑色幽默：烏克蘭的特種氣體技術，是從前蘇聯繼承來的。
原理不復雜，技術有不低的門檻，但毛利率不高（華特氣體的年報顯示，再加工后光刻氣體毛利率只有25%左右，氖氣原料應該更低），歐美的資本就不感興趣，形成了對烏克蘭的依賴。
對于全品類工業產業鏈齊全的中國來說，這并不是很難的問題，只要有需求，就可以生產。
企查查顯示，臨沂啟元氣體的大股東是上海啟元（該公司還涉足半導體，正在A輪融資）�？梢�，即便是中國，生產氖氣的氣源企業也跑到臨沂這種工業發達、人力成本低廉的地區，就是為了降低成本。
03 風險和思考
公司的董事長是創始人石平湘先生，他出生于1948年，如今已經74歲了。
石先生的年齡，可能是公司最大的風險。
副董事長是他的女兒石思慧女士，美國俄亥俄州立大學會計學碩士研究生學歷。
公司的核心技術人員是總經理傅鑄紅先生，公司的大量專利均出自他之手。據iFind，傅先生2021年年薪123.9萬元，今年1月他通過集中競價方式減持手中持有的公司26.82萬股，套現2146.32萬元。
2021年3月以來，傅先生累計減持近124萬股。
一個企業的創始人如何將事業很好的傳承，是中國很多企業家需要認真思考的問題。
除了總經理減持外，還有幾個細節，讓星空君頗為關注。
1、研發支出
公司2021年營收超過13.4億元，但研發支出只有4720萬元，僅占營收的3.50%，星空君沒有仔細對比全部科創板上市公司，但公司很可能是科創板中研發支出占比最低的企業之一。
研發支出過低的主要原因是公司產品線已經固化，各項技術比較成熟，進入一個技術成長瓶頸期。
但也預示著，隨著進入該行業的企業越來越多，公司的產品很可能會面臨競爭壓力。
2、發債
公司擬發行6.46億的可轉債，募資用途有三個：年產1764噸半導體材料建設項目、研發中心建設和補充流動資金。
然而，公司上市以來，賬面資金比較充裕，還有不少閑置資金購買理財。截止最新的一季報，賬面現金1.89億，還有1.28億閑置資金買了理財。
3、分紅
公司分紅4200萬元，占當年凈利潤的32%。公司上市三年來，一直保持30%左右比例的凈利潤分紅。
4、股權激勵
2021年起，公司出臺了兩批股權激勵計劃，重點獎勵幾十名核心人員。
而考核兌現的條件非常簡單：凈利潤達標即可。
這給星空君的感覺：還沒有開啟星辰大海，就開始談分紅談享受了... ...
